德隆系：独特“类族企业”敛财模式
健全交易监管机制，令“类族企业”敛财模式与东南亚“族企业”存很差异，本质却－损害市场健康展。
，亚洲“族企业”运规律，被置企业金字塔层市公司资产，往往被“控制xìng股东”运送金字塔层。
产状况原因，“控制xìng股东”层市公司拥很强控制权，却拥很比例权益。平衡，加亚洲区司法制度薄弱、企业计制度够透明，使“族企业”将市公司置金字塔结构层，并且将层资产通关联交易运送层，或者将层企业危机转移层公众公司，损害股东利益。
，全新“类族企业”运模式，其金字塔结构资产运方向往往亚洲其它区况相反。市公司复杂结构，往往“类族集团”旗舰企业，其资产变向运，具体表投资。
产模式主原因，由目股市初级市场特征尤其健全交易监管机制，决定“控制xìng股东”通证券市场股价涨获取暴利。论市公司向投资，?quot;控制xìng公司“股权转让，往往被市场“利消息”，进推股价涨。
另方原因，由未流通“股”“法股”，市公司股份zhan很比例，价格远低“流通股”，使“控制xìng股东”，尤其处相控股位“控制xìng股东”，通很低价格受让股或法股，实市公司控制。市公司流通股(A股)占股本比例平均30%。
市公司股法股收购实例，“每股净资产”非常重定价依据，转让价格平均水平每股净资产溢价30%(股，管理部门设定限，其转让价格，低每股净资产)。2000股及法股转让实例，法股平均转让价格，期流通股平均价格13%。由此，处相控股位控制xìng股东很代价，通法股场外协议转让，实市公司控制。
机构低本控制市公司，便断投资。通常投资额并很，很难规模效益，却此制造二级市场“利消息”，且观察，公司通常选择高送股奇妙分配方式，并让股东拿分钱金，却推股价涨。类公司股票价格涨幅度相惊。证明控制xìng股东否二级市场获取巨额收益，xìng确存。谁证明xìng呢？
按照熟市场法律，况应由控辩双方辩方举证。果辩方证明清白，将受相严重处罚。
正十分重视“举证责任证券交易法败关键”原因。解决“股东控制问题”效途径，证券市场未健康展至关重。“类族企业”敛财模式初级，其收益率远高亚洲其它区“族企业”普遍模式。随监管机制完善股、法股流通等其它问题解决，许类似东南亚“族企业”敛财模式。
实证明，许亚洲区，正由解决“举证责任”关键问题，备受股东问题困扰。随族企业敛财则造亚洲金融风暴重原因。
关举证责任，将本文进系统论述。分析“德隆系”cāo模式。
“德隆系”神奇历程
三间，“xīn jiāng德隆”控制三市公司－“xīn jiāng屯河”、“合金股份”、“湘火炬”，股价已分别涨1100%、1500%1100%。市公司及其它与“xīn jiāng德隆”关市公司，证券市场，被称“德隆系”。(本文“德隆系”涵义包括与“xīn jiāng德隆”关员及其相关公司，即“致”。)
“德隆系”股票此巨涨幅，像市场传言谓“庄”介入，其获利相惊。
早期融资
由“xīn jiāng德隆”及其母公司“乌鲁木齐德隆房产”提供担保，公司“xīn jiāng金融租赁限公司”1亿元“特金融债券”。
资料显示，“xīn jiāng金融租赁公司”“德隆系”早期融资扮演非常重角sè。公司19962月由“xīn jiāng屯河”、“xīn jiāng德隆”等11xīn jiāng公司机构注册立。“xīn jiāng德隆”“xīn jiāng屯河”各资700万元，各占12.73%股权。
199610月，“xīn jiāng德隆”即介入“xīn jiāng屯河”，三股东(持股10.185%)。间“xīn jiāng屯河”市仅4月，间隔短，似乎早安排。
介入“xīn jiāng屯河”半，介入“合金股份”两月，19974月，“xīn jiāng金融租赁”1亿元“特金融债券”(期限3，利率11%)。
笔“特金融债券”提供担保两公司“德隆系”公司。
“xīn jiāng金融租赁”母公司“xīn jiāng德隆”。其质押，其持“xīn jiāng屯河”1410.18万股(持股比例8.19%)法股及其质权登记rì分红派息。
另担保公司则“xīn jiāng德隆”母公司－“乌鲁木齐德隆房产公司”，抵押则其属“城市酒店”部分楼层。
笔质押况，“xīn jiāng屯河”1998报被“遗漏”。此，“zhōng yāng债登记结算限公司”布关此项抵押公告，“xīn jiāng屯河”布“更正公告”。
关联公司此倾注血本担保，加“xīn jiāng屯河”报“遗漏”，令“xīn jiāng金融租赁”获亿元资金途分外引注目。
两“德隆系”市公司修改公司章程，各“海星特浩”提供2亿元贷款担保“合金股份”向投资数“海星特浩”完，“海星特浩”通“德隆系”两市公司担保，获4亿元银贷款。
扫清“星特浩”进担保障碍，19994月，“德隆系”两市公司通决议，赋予董处理外担保项权力。“合金股份”4月6rì召股东，通决议：“股东授权董今股份公司直接或间接控股公司提供财务担保宜dú lì决策并负责实施?quot;4月，德隆另控股市公司”湘火炬“修改公司章程，将“董使4000万元项目投资决策权”改“董负责处理外担保项并使公司净资产20%项目投资决策权”。
5月20rì26rì，“合金股份”及“湘火炬”董分别布公告，各“海星特浩公司”提供2亿元银贷款担保。果“海星特浩”按款，两市公司将向银支付全部借款本息。
指，果“合金股份”“海星特浩”提供贷款担保该公司“关联企?quot;，“湘火炬”担保则毫沾边。即使“海星特浩”盈利景再，体“湘火炬”利益。旦“海星特浩”按归贷款，“湘火炬”股东将其承担巨额债务。笔担保，严重损害股东利益。
通“合金股份”、“湘火炬”共担保，“海星特浩”获共计4亿元贷款。笔贷款向则特别令关注。
根据“合金股份”公告，“海星特浩”向投资额1.75亿元左右。果，述4亿元贷款投资话，另外2亿元贷款向，则问号－贷款，由市公司担保。
另方，通“海星特浩”量令眼花缭乱投资，“合金股份”1999公告断涌，股市“利消息”层。
频繁投资、转让及高送股令股价飙升
"湘火炬"频繁投资，乏关联交易
1998始，“德隆系”控制“湘火炬”始频繁投资。两间，公告投资达11项，涉及公司达21，其乏关联交易。
典型关联交易例，20004月，“湘火炬”与“海奥神环境高科技限责任公司”(称“海奥神”)、“极控股”合资组建“株洲湘火炬环保科技限责任公司”。湘火炬厂房等实物资，经评估1.6亿元，其5100万元资本金入股，占股本51%，评估超部分合资公司“湘火炬”负债。
此慷慨资，除“极控股”与德隆系关系外，因?quot;海奥神“德隆系员。“海奥神”1999注册立，法代表唐万平。
“湘火炬”频繁投资程，“湘火炬”股价断涨。
199711月xīn jiāng德隆入主湘火炬，至今经三次转配股，股变4.7股，股价由19977.6元/股，果仅1997进权，20013月23rì，经复权变85元/股，涨辐达1100%，市更涨3000%。
神奇交易，刺激股价：“běi jīng太合金”内转，盈利1800万元。
1997，“xīn jiāng德隆”进入“合金股份”，即宣布1997配股方案。10：3比例，股本5168.5万股，共计配1550.55万股，价格5元/股，共募集资金7752万元。
配股明书称，募集资金主与“běi jīng太空梭娱乐设备限公司”合资组建“běi jīng太合金感电影套设备限公司”(称“běi jīng太合金”)，投资4000万元，“合金股份”占80%股权。项目投资回收期1.87，投资利润率80%。按计划项目应2000初才始回收投资。
，仅1，19996月，“合金股份”便将“běi jīng太合金”80%股权价5000万元转让给“xīn jiāng东方奥斯曼化妆品限公司”。未完投资，盈利1800万元，“”显示德隆“合金股份”非般?quot;打造力“(该转让收益占公司净利润15%，注，审计该公司沈阳华伦计师务报具明审计见)。
“合金股份”进其它系列投资，促进股价涨。
19976月6rìxīn jiāng德隆入主合金股份，至今经四次转配股，股变6.2股，股价由199712元/股，20013月20rì，经复权变186元/股，涨幅达1500%。
“xīn jiāng屯河”股价两启，频繁投资
19974月“xīn jiāng金融租赁”亿元特金融债券，直2000，“xīn jiāng屯河”股票才突再力。间段空白间?quot;合金股份"“湘火炬”则股价飞涨。
20003月，“德隆系”加“xīn jiāng屯河”控股比例，拥“xīn jiāng屯河”近28%股权。此，“xīn jiāng屯河”沉默两，“德隆系”另两市公司，始系列频繁投资。
算“xīn jiāng屯河”2000配股资金专几项目及实物资产资组建“屯河水泥公司”，“xīn jiāng屯河”近共投资7亿元。密集投资，更让怀疑。"xīn jiāng屯河"经营业绩及报，难支撑此巨额投资。
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“xīn jiāng德隆”进入“xīn jiāng屯河”，“xīn jiāng屯河”经历数次送配股，初1股变5.48股，经复权，20013月23rì每股股价已127元，累计涨幅1100%。
股权转移至控制公司
亏本转让，“běi jīng府”淡“德隆系”内部股权换
相关资料显示，19999月20006月，间，“德隆系”“合金股份”权益，其běi jīng层关联xìng公司间，次转移。
19999月，“běi jīng府”将“合金股份”1810万股(占股本8.46%)转让给“běi jīng绅士达”，此次转让价格1.48元/股。
相比“běi jīng府”1997受让股权价格3.11元/股，“běi jīng府”经两运仅连本钱收回，“亏损”竟高达2950万元。此“合金股份”资产净值已增加，什“běi jīng府”竟“亏”塌糊涂？
经调查，“běi jīng绅仕达”由资公司，19981月注册。公司由清华毕业仅1王琦资800万元(占股本36.2%)，白薇、杨益各资700万元(分占股本31.9%)立。其白薇特别引注，199710月被选“合金股份”三股东－“běi jīng万新达”董长(法代表)。
20006月，“合金股份”股东“běi jīng万新达”股权结构，变化。该公司增加注册资本，“德隆系”员张万军股权由10%增加48%，股东；另位新加入股东杨力持股46%。原股东“běi jīng吉吉”持股权由75%，降6%；原持股15%二股东唐万川则“běi jīng万新达”退。
，由“德隆系”直接控制公司“合金股份”主股东。
原“德隆系”重角sè－“běi jīng府”“合金股份”权益已微乎其微。致调查程，论běi jīng市工商局，běi jīng朝阳区工商局(“běi jīng府”营业执照加盖该局印章)，均未查关资料。，“běi jīng府”已“德隆系”淡。
“举证责任”解决问题关键
“德隆系”表象，即庞金融控股集团，其控制市公司股价例外巨幅涨，牵扯重证交法问题，其否恰，否合法，否侵犯股东权益，探讨重。本文希望利证监法令做评估。
果德隆系利市公司炒高股价取利益再收购公司，立即牵涉cāo纵市场嫌疑。问题何谓cāo纵市场。
目关法令分列两项：
1、cāo控价格－按照证券法，cāo纵价格指利资金及信息优势，cāo纵股价牟利或避免损失。法律环境，控方须证明该法交易曾经，辩方引负责辩护条款，证明其目并非进法交易。
2、披露虚假或具误导xìng资料诱使进交易。案例利(2000)11月份瑞士信贷波士顿银及瑞银华宝银cāo控移股价做解。移11月8rì逾周量卖空盘，每卖空值高达交易量五，周卖空值高达每交易量七。11月8rì，瑞士信贷波士顿分析员突改变移股价预测，由10月份目标价76元，调低至49元。其，该11月21rì继续调低目标价至39元。
11月24rì市，瑞银华宝举电话议，介绍信息产业部高级研究员钱进cháo接受访问，钱进cháo证实市场传言，指今月份始，便实施机单向收费政策。结果移股价周内跌至39.6港元。移股价变及跌幅，基本与瑞士信贷波士顿两周预计吻合。该随即否认钱进cháo见代表信息产业部，钱进cháo见代表见。
十月初机构投资者卖空股价跌否认钱进cháo信息产业部等件，即违法诉因。，证监透听证决定谁属问题，并进制裁，此辩方必须向证监提解释或证明清白。
“德隆系”法与述两项cāo控市场关，“德隆系”“合金投资”(原合金股份)股价升15倍左右，湘火炬股价升11倍等等。且利消息公布，股价始涨。
按照证交法规定，果市场认定该公司展进交易，则认合法。果利散布谣言抬高股价则接受。实，股民与证券监理机构根本知或认定股价升否由谣言。股民与证券监理机构知"德隆系"否利谣言图利。
因此举证责任应归辩方控方。应由“德隆系”向股民及证券监理机构证明股价升并非由其散布谣言引，“德隆?quot;”未利股价升机图利。
，若“证监”根据各项证据认定，次级举证责任即转向辩方，辩方责任必须极努力收集证明清白证据。问题，“证监”何强迫，例“德隆系”举证呢？“德隆系”证监听证，甚至置理呢？
“证监”超乎外像限制权力迫使被告提证。提供法辩驳实，将引JamesCox等1997表《SecuritiesRegulation》书关证监限权力做引述(翻译，924925页)："证监"官员若被告提证据满，求正式调查。该官员传票权力。……传票权力境内远弗届，传召与该调查关任何及任何证物。若任何服传票传召，诉请联邦方法院强制执力。，证监违反证交法调查权力限制。……且法院证监官员基办案需随传召证或证物怀疑。证监调查受宪法保障。任何其传票挑战将被法院拒绝。
“证监”做法增强其监控力，并效迫使被调查者举证证明清白。新权力值借鉴。